60s要点速读：
1、 特斯拉等车企降价将会导致终端今年以价换量的趋势确立，从销量的确定性角度说，降价势必导致电动车加速渗透燃油车市场。
(资料图)
2、电车板块去年以来跌幅较大，预期很低，需要关注一季度销量和供应链谈判是否能超预期，如果超预期，预计一季度会有板块性行情。
3、电车行业整体迈入到成本和新技术竞争阶段，对选股的要求比前几年提高了很多。需要选择各环节龙头公司和新技术赛道上兑现度高的公司。
正文：
特斯拉等车企近期大幅降价，1月6日特斯拉中国官网国产车型价格下调至历史最低，最大降幅为4.8万元；1月13日北美车型降幅约20%-30%，同日问界M5 EV、问界M7起售价均下调约3万元。
01
行业：多家车企料将跟进降价，加速供应链洗牌
车企选择降价有成本下降的因素。2022年电池价格快速提升导致当年上半年电动车涨价。到去年四季度以来，碳酸锂价格下跌、电池中游材料负极、6F、PVDF等均下跌，中上游价格下跌为主机厂打开了降价空间，随着中游产能逐步迈入过剩，价格下行趋势将继续。
终端竞争激烈化和车型老化是另外一个层面的因素。对于特斯拉来说，3/Y多年未改款换代，而国内造车新势力产品迭代较快，相对产品力下降。另外，随着国内渗透率的提升，部分价格带车企竞争开始激烈化。目前渗透率比较高的20万以上市场，竞争激烈度高于其他细分市场。
02
产业链影响：加速终端以价换量和产业链洗牌
首先，特斯拉等车企降价将会导致终端今年以价换量的趋势确立，从销量的确定性角度说，降价势必导致电动车加速渗透燃油车市场。其次，垂直成本压力的传导会导致中游洗牌加速，行业出清速度将会超过市场预期。再次，由于特斯拉等1月降价，势必导致今年一季度供应链博弈加剧，预计年降等谈判推迟至2月落地。
投资者需要关注：第一，电车板块去年以来跌幅较大，预期很低，需要关注一季度销量和供应链谈判是否能超预期，如果超预期，预计一季度会有板块性行情。第二，电车行业整体迈入到成本和新技术竞争阶段，对选股的要求比前几年提高了很多。需要选择各环节龙头公司和新技术赛道上兑现度高的公司。
03
电池：行业从产能竞争迈入到成本&新技术竞争阶段
1)产能利用率影响行业洗牌的深度：我们认为，电解液23年产能利用率60%附近，将率先迈入深度洗牌，电池、正极和负极24年或迈入深度洗牌，隔膜产能扩张幅度较小，预计是洗牌烈度最低的电池材料环节。2)成本陡峭性影响龙头公司极限盈利能力：目前看电池、隔膜、电解液、结构件、高端负极成本陡峭性较高，在极限假设下，盈利能力仍然较高。3)0-1新技术仍然是23年弹性方向：从体量角度看，依次排序为钠离子、4680、PET、芳纶，从0-1和竞争格局确定性角度看，依次排序为芳纶涂覆隔膜、4680、PET、钠离子等。
04
汽零：紧握国车和龙头公司供应链、国产替代、新技术三大方向。
1)龙头供应链确定性更高：产业链看，成长最确定的是国车、比亚迪和特斯拉产业链。我们预计国车产量(含出海)天花板在3600万附近，仍有2.6倍增长空间，比亚迪和特斯拉分别在1000万产量附近，分别有4.5倍、6.4倍空间。随着电车竞争加剧，国车、比亚迪、特斯拉供应链成长确定性高于行业；2)国产替代持续进行：安全件是汽零板块国产化率最低的赛道，被动安全和主动安全件(刹车等)未来几年国产化率将会快速提升；3)智能化从散点迈向闭环：由于新技术需要逐步下放至10-30万的主流价格带，这个价格带对成本敏感性较高，只有闭环的新技术才能实现产品力的跃升，闭环上的新技术长期渗透率空间更高、更确定。
